甲骨文押注AI算力與雲端　營收預測驚動市場與風險疑慮並存

資料日期：2025/09/11

美國軟體巨擘甲骨文（Oracle）於2025年9月公布的財報與展望，瞬間改寫市場對雲端與AI算力需求的預期，也引發資本市場的劇烈反應。公司報告顯示，甲骨文2026財年第1季營收為149.3億美元、淨利29.3億美元（非GAAP每股盈餘1.47美元），數字略低於市場預期；但管理層對未來的超級成長預估成為市場關注焦點。 甲骨文預估旗下雲端基礎建設（OCI）在2026財年營收將達180億美元，年增77%，並進一步預測未來四個財年OCI營收分別達到320億、730億、1140億與1440億美元，表示四年內有機會放大近8倍。已簽約但尚未認列的剩餘履約義務（RPO）暴增至4550億美元，管理層並表示短期內有機會突破5000億美元，反映大型客戶簽約動能強勁。 市場反應迅速。甲骨文股價在消息公布後一度跳升逾40%，使公司董事長兼技術長拉里·艾里森（Larry Ellison）與執行長薩弗拉·凱芝（Safra Catz）的身家大幅增加，亦推動相關科技、雲端與AI概念股上揚，並對國際股市與台灣ADR等產生連帶影響。 此一樂觀藍圖背後也伴隨風險與質疑。外電披露，OpenAI等大型AI用戶與甲骨文簽署大型雲端採購協議，據稱OpenAI計畫在約五年內向甲骨文採購規模達3000億美元的算力，並需大量電力與資料中心建置（文件提及約45億瓦用電能力）。分析師指出，這類大型合約雖能快速推升未來營收，但同時使甲骨文在短期內承擔龐大的前期資本支出與供應鏈風險；標普資料亦顯示，為追趕AI熱潮，甲骨文的負債水準相對提高，外界關注其資本支出與舉債節奏。 產業觀察員提醒，甲骨文的成長故事既受惠於AI算力需求爆發、與NVIDIA、OpenAI等夥伴的合作，也面臨單一大客戶集中、資料中心與晶片供應壓力、以及地緣政治與能源考量等挑戰。投資界對於甲骨文未來幾年是否能把雄心變為穩健持續的現金流，存在分歧；部分投行已上調評等並上調目標價，另有聲音呼籲關注資本支出與合約集中度風險。 總結來看，甲骨文正在從企業軟體供應商向大規模AI基礎設施供應者轉型：若雲端與AI市場如公司所預估般成長，甲骨文可望成為贏家；但快速擴張同時帶來財務與營運的難題，未來數季的訂單落實、資本支出管理與客戶分散度，將是觀察重點。

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